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竞争性降息潮来临!三大央行利率决议或开启新一轮宽松周期

时间:2019-09-12 16:32

全球主要央行前一次采取一致的行动,是在十年前为了阻止金融危机快速演变为全球大萧条所进行的协同宽松。 但是在面对国际贸易不确定性、投资信心剧烈波动、以及包括英国脱欧在内政治前景的不确定性在内多重因素叠加之下,全球新一轮的降息周期似乎正在演变为相互竞争的格局。 未来8个交易日欧洲央行、日本央行与美联储将分别公布利率决议,这或为全球央行进一步宽松定下基调。 图片点击可在新窗口打开查看

全球主流央行降息为何演变为竞争格局?

这是因为各国央行的降息空间已经十分有限,同时短时间推出大规模的经济刺激计划(比如债券购买)可能会加剧本国的债务危机,这种情况导致欧洲央行、日本央行与美联储内部意见高度分歧。 但是无论是刺激计划亦或是货币政策都会对本国的出口、消费以及通胀产生直接性的影响。当一国利率过高时,可能会挤压本国的出口市场,但是持续过快的降息会使得经济在出现进一步滑坡时没有足够的政策工具来抵御风险,同时可能会导致以本国货币计价的资产的流出。 因此欧洲央行、日本央行与美联储都互相紧盯着对方的政策措施以实现政策上的平衡。 目前看来,上述三大央行,尤其是美联储所设定的金融条件,会对全球利率、汇率与资本流动造成影响,这三家央行在未来八天陆续召开会议时,预计都将放宽货币政策。 当前全球经济放缓与10年前协调一致的宽松相呼应,但是国际贸易担忧局势和全球制造业疲软已经使得情况发生了转变。

欧洲央行、日本央行与美联储都无法忽视对方的政策走向

一位熟知日本央行思维匿名人士表示:“可能发生的最糟情况就是日本央行、欧洲央行及美联储争相向下探底,并非每个人都认为有必要进一步宽松政策,的确,日本尤其对此感到担忧。” 作为全球最为鸽派的央行之一,日本央行一直致力于提高通胀以尽快摆脱负利率,但是随着近期全球央行陷入宽松预期,这导致此前日元一度大幅升值。由于日本是出口型经济,日元升值不利于出口使得该国经济面临进一步下行的风险。 如果美联储和欧洲央行真的一如预期在即将到来的会议上宽松政策,那么日本央行将陷入两难,既要考量到金融系统如更低的利率,因为日本的银行已经饱受负利率之苦,日本央行如果进一步降息无异于火上浇油,但是日本央行又要担心在其他央行宽松行动下日元可能会升值带来的风险。 欧洲央行的官员们对政府领导人未能大幅增加支出来提振经济感到失望,他们对负利率能够再下调多低而不造成问题、央行其他计划的幅度、以及这些计划的效果争论不休。 美联储方面,决策者纠结于究竟该大幅降息、小幅降息或者不降息。 不论哪一家央行,官员们都认为,他们的经济与金融系统已经密不可分,恐怕已难如以往那样完全独立决策。 乔治华盛顿大学经济学教授Tara Sinclair说,“我们曾以为货币政策能够控制局面,不论政府推行什么都能够抵消负面影响。但是在当今超低利率和高度融合的世界,这种想法还可行吗?各家央行对本国经济的传统影响力可能已大幅减退。

主流央行纷纷放宽政策暗示同步宽松的预期增强

欧洲央行本周四将召开政策会议,欧洲官员们之前纷纷表明立场,他们在考虑是否要将欧元区目标利率从负值水准进一步下调。 美联储7月决定降息,为逾10年来首次。对此德国央行总裁魏德曼表示:此举通过出口和汇率等渠道对欧洲货币政策产生了间接影响,如果欧洲央行进一步放宽货币政策,可能反过来会加大美联储采取行动的压力。” 美联储下周三(9月18日)结束下次政策会议时,料决定再次降息25个基点。日本央行下周四将召开政策会议。 衰退风险可能在加大,圣路易斯联储主席布拉德等决策者称,美联储可能需要采取更大力度的举措,才能更接近金融市场预期,提升通胀预期。 但和10年前不同的是,当前利率已经这么低,欧洲和日本甚至出现负利率,预计单凭降息无法产生很大影响。更激进的购债等不甚常规的举措在美国并未经过非危机环境的检验,在其他地区也存在争议。

政策协调性下降

10年前的政策行动意在重振经济增长,对每个国家均有利,各国官员和财政部长分别实施经济刺激计划,与货币政策朝着相同方向努力。 而现在,政府官员的施力方向却是与货币政策相反,特别是美国,许多经济学家指出,美国发起的国际贸易争端已对全球经济增长造成打压。 货币政策会改变全球资本流动方向,也由此影响了一国出口及进口的相对价格,在当前国际贸易不确定性的环境下,货币政策实际上在间接影响着两国的贸易流向和经济走向,比如此前特朗普多次抨击美联储,称美国过高的利率导致大量的利率流入了欧洲。 由于主流央行的货币政策都紧盯着其他央行,这使得政策复杂性和协调性实际上大打折扣。