基础课堂

基础课堂

第三讲:黄金投资工具——香港的实金投资交易2013年06月29日

香港的黄金实物交易以黄金首饰和黄金粒为主,其中黄金金粒的投资价值和效益较高,因此投资者很热衷参与这种较为稳健的黄金投资。香港的黄金金粒买卖以银行参与为多,它们提供买卖的多为以港元定价和单位以两和盎司作重量的金粒或金块。因为香港黄金市场运作较成熟且竞争大,银行提供的黄金实物交易差价十分细小。以九九金的实金为例,一般买卖差价只是30港元,而不提供实物黄金的纸黄金买卖差价更是低于20港元。下图为实金买卖的报价图表,可看到在香港较受欢迎的黄金实物买卖报价。黄金存折交易是针对部份只想捕捉黄金价格升跌而获利的投资者,他们只买卖而不拿走黄金实物。

种类 单位 买入 卖出
香港九九金(存折) 1两 14,168.00 14,188.00
香港九九九九金(存折) 10克 3,819.00 3,829.00
九九实金 1两 14,168.00 14,193.00
九九九九实金 1两 14,263.00 14,293.00
伦敦金 1盎司 11,882.00 11,902.00
1盎司枫叶金币(无胶套包装版) 1盎司 11,902.00 11,952.00
1盎司枫叶金币(原厂胶套密封版) 1盎司 12,355.00 12,405.00

显示实金买卖的报价

金币投资和业务运作

金币的买卖很早便存在,但用作为兼容投资功能的金币则是由南非大量铸造的「富格林」(Krugerrand)金币开始。南非最初铸造富格林金币的目的是要促销其所生产的黄金。南非过去一直是全球黄金生产量最大国,当黄金生产后便要在市场进行销售,但自南非1967年推出富格林金币后,投资者对金币的需求令南非在处理沽售黄金的行动上更有主动性。南非富格林金币可以说曾经垄断金币市场一段时间,这是因为它具备成功的黄金实物要有的两个主要特点:标准化的黄金实物规格和流通性高的交易。

标准的黄金成色和重量

南非富格林金币的成色是22K,即其含金成色为91.67%。因为当时的铸造技术限制,只能用22K才可使金币有好的铸造效果。22K的黄金成份所铸造的金币重量是1.09盎司,即每个金币含1盎司纯金(1.09X91.67%=1盎司纯金)。除了一盎司纯金重量的金币外,还有二份之一盎司、四份之一盎司和十份之一盎司等不同含金量的金币。因为金币是当时全球最大黄金生产国南非的官方所铸造,并为南非的法定货币,同时又是标准化了的黄金金币,其认受性和流通性便得以提高,令当时的富格林金币一度成为成功和受投资者欢迎的投资工具。

投资效益高的金帀交易

以香港市场为例,一般像熊猫和加拿大枫叶金币的买卖差价只是每盎司50港元。例如,买入价为10,000港元,而卖出价为10,050港元,买卖差价只是约0.5%。只要金价有多于0.5%的上升,便有利润可图,这使投资者更有效捕捉金价的波动。另外,因为这些金帀都是国际性的产品和规格,除了不受买卖地方限制外,交易媒体也变成跨平台。例如,投资者可以在香港某银行买入一个一盎司的加拿大枫叶金币后,他可以在任何时间拿这个金币到另一个银行卖出,甚至在海外也能找到交易对手,这种跨平台和跨地域的交易对投资者更有利。

金帀的种类和成色

南非的富格林金币自1967年推出开始至1984年间可以说是雄踞了全球的金币交易。可是在1984年由于南非实施的种族隔离政策,南非受到全球的经济制裁。欧美国家不允许由南非输入金帀,南非富格林金币的地位才开始被其他金币所代替。目前全球较受欢迎的金帀包括中国的熊猫金帀、加拿大枫叶金币、澳洲的鸿运金币、美国的鹰扬金币。下图列出这些金币的黄金成色,要注意的是,即使每种金币的铸造成色不同,但每种金币的含金量都是一盎司纯金的。

黄金种类 黄金成色
中国熊猫金币 99.9%
加拿大枫叶金帀 99.99%
澳洲鸿运金币 99.99%
美国鹰扬 24K即91.67%
南非富格林 22K即91.67%

不同的金帀的黄金成色

金币销售业务的运作

经营销售金币的银行,会把金币视为其他黄金产品一样,用不同的计算方式来计算给客户买卖。例如,客户买入了10盎司金币,银行会将这笔小数目黄金头寸和其他所有黄金相关的头寸合起来计算,从而决定是否在市场买入或卖出黄金,作为对各种黄金产品的对冲。

假如在某一时间有客户向银行买入合共100盎司加拿大金帀,银行是不会在另一个交易平台上买入这100盎司加拿大枫叶金币的,银行只会在现货市场买入100盎司黄金,以交易来先行对冲价格上的风险。但交易完成后,银行在现货结算日只能拿回在伦敦结算所得黄金现货。要将已经对冲了的黄金变回已卖出的金帀,银行是要进行一种金币互换交易,以所买入的黄金现货来跟铸币公司换取金币。

金币投资和业务运作

在进行金币交易时,第一个要考虑是金币的铸造成本。金币的出售价格当然比国际黄金现货的价格高。简单的说法是可以把国际金价看成是原材料,买入原材料后。要加工和处理才能铸造出金币。金币的最基本价格就是金价加上加工铸造成本。这个加工铸造成本并不是以金额来作显示,它是以价格或黄金成份的百份比来交易和互换的,一般是在3%至4%,我们先假定它是3.5%。

当金价是每盎司1,000元时,金帀的价格便要1,035元了。当银行要取得第一批的金币,或将交易金帀时所对冲了的黄金合约换成金币实物时,一般的做法是将手上持有的黄金以互换交易的方式和金币铸造公司进行买卖,换回所需的金币。

交易例子:银行以卖出交易将手上的黄金沽出:银行卖出2,000盎司伦敦现货黄金,价格定在当时的市价,例如是1,600美元。

银行以买入交易和金币铸造公司买入所需金币:银行买入2,000盎司(每个重一盎司)金币,价格定价是在1,600美元之上附加56美元(3.5%)即是1,656美元。

这笔一买一卖的交易,高低的价格水平不是主要因素,银行